資料圖：美國(guó)財(cái)政部。（圖片來源：視覺中國(guó)）

剛剛逃過債務(wù)上限危機(jī)的美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能又面臨一場(chǎng)新危機(jī)。據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》6月7日?qǐng)?bào)道，投資者正在擔(dān)憂，美國(guó)財(cái)政部可能發(fā)行的超1萬(wàn)億美元國(guó)債將會(huì)引發(fā)金融市場(chǎng)新一輪波動(dòng)。

危機(jī)引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂

美國(guó)財(cái)政部6月7日表示，此前因?yàn)閭鶆?wù)上限問題，導(dǎo)致美國(guó)財(cái)政部上星期現(xiàn)金余額降至2017年以來的最低水平，財(cái)政部希望在9月前能夠使財(cái)政部一般賬戶（TGA）恢復(fù)到約6000億美元的正常水平。

這一消息引發(fā)了市場(chǎng)投資者的擔(dān)憂，因?yàn)檫@意味著財(cái)政部即將大量發(fā)債?！度A爾街日?qǐng)?bào)》援引摩根大通的數(shù)據(jù)顯示，在未來4個(gè)月內(nèi)，美國(guó)政府很可能要發(fā)行8500億美元國(guó)債，而到2023年底，美國(guó)政府將需要借入1．1萬(wàn)億美元短期國(guó)債。道明證券高級(jí)美國(guó)利率策略師戈德伯格稱，除了2008年或2020年那樣的重大危機(jī)時(shí)刻，“這將是美國(guó)國(guó)債發(fā)行歷史上規(guī)模最大的一次”。

目前并不清楚美國(guó)財(cái)政部要如何在短短4個(gè)月里籌集到如此龐大的現(xiàn)金儲(chǔ)備。一般而言，短期國(guó)債有各種各樣的買家：銀行、貨幣市場(chǎng)基金，以及家庭、養(yǎng)老基金和公司債券等“非銀行”買家。彭博社報(bào)道說，目前銀行對(duì)國(guó)債的興趣有限，因?yàn)樗芴峁┑氖找娌惶赡芘c他們自身儲(chǔ)備所獲得的收益相競(jìng)爭(zhēng)。

《華爾街日?qǐng)?bào)》援引一些分析師的話稱，貨幣市場(chǎng)基金可能會(huì)成為本輪債券發(fā)行的最大融資方。由于在今年早些時(shí)候發(fā)生的地區(qū)銀行危機(jī)中，許多投資者將資金從危機(jī)重重的小銀行轉(zhuǎn)向更安全和穩(wěn)定的貨幣市場(chǎng)基金，美國(guó)這一基金的規(guī)模已超過5萬(wàn)億美元。但這里的風(fēng)險(xiǎn)在于，如果要吸引貨幣基金投資國(guó)債，其收益率至少要在5％以上，這意味著美國(guó)政府可能不得不以接近6％的利率舉債，而一年半前這一數(shù)字是0．1％。

金融系統(tǒng)壓力陡增

美國(guó)財(cái)政部不得不在短期內(nèi)如此快速且巨量發(fā)債，引發(fā)一些機(jī)構(gòu)和投資人的擔(dān)憂。他們擔(dān)憂，此舉將影響美國(guó)市場(chǎng)流動(dòng)性、進(jìn)而對(duì)股市和其他金融部門造成影響。

《紐約時(shí)報(bào)》警告稱，如此龐大且快速的借貸勢(shì)必會(huì)將現(xiàn)金從銀行和其他貸方轉(zhuǎn)移到美國(guó)國(guó)債中，抽走金融體系中的資金，并加大本已壓力重重的地區(qū)性放貸機(jī)構(gòu)的壓力。摩根大通分析師尼古拉奧斯·潘尼吉佐格魯認(rèn)為，如果再考慮到美聯(lián)儲(chǔ)目前正在實(shí)施的量化緊縮政策，市場(chǎng)流動(dòng)性指標(biāo)預(yù)計(jì)將以每年6％的速度下降，“這與過去10年大部分時(shí)間內(nèi)流動(dòng)性增長(zhǎng)形成鮮明對(duì)比”，“只有在像雷曼危機(jī)這樣嚴(yán)重的崩潰中，你才會(huì)看到這種收縮”。

彭博社則分析稱，國(guó)債發(fā)行量激增將可能迅速耗盡銀行業(yè)的流動(dòng)性，提高短期融資利率，并在美國(guó)經(jīng)濟(jì)處于衰退邊緣之際收緊美國(guó)經(jīng)濟(jì)。戈德伯格表示，為了購(gòu)買國(guó)債，銀行可能爭(zhēng)先恐后地籌集更多資金，而這將進(jìn)一步推高融資成本，并給金融系統(tǒng)帶來壓力。美國(guó)銀行則估計(jì)，天量放債將產(chǎn)生與加息25個(gè)基點(diǎn)相同的經(jīng)濟(jì)影響。

曾于2017年至2018年擔(dān)任美國(guó)財(cái)政部副部長(zhǎng)的克里斯托弗·坎貝爾在接受《紐約時(shí)報(bào)》采訪時(shí)就表示，“很難想象財(cái)政部向市場(chǎng)出售可能高達(dá)1萬(wàn)億美元的債券，而不會(huì)對(duì)借貸成本產(chǎn)生影響”，“這對(duì)經(jīng)濟(jì)的潛在打擊可能是非同尋常的”。

債務(wù)上限陷入僵局

這即將放入市場(chǎng)的1萬(wàn)億美國(guó)國(guó)債及其帶來的負(fù)面沖擊，是債務(wù)上限危機(jī)埋下的禍根。今年1月美國(guó)財(cái)政部就警告國(guó)會(huì)美債將要到達(dá)上限，但兩黨硬是將政治博弈進(jìn)行到了“最后一秒”，才釀成了如今4個(gè)月要發(fā)債近萬(wàn)億美元的局面。戈德伯格稱，“根本原因仍然是整個(gè)債務(wù)上限僵局”。

美國(guó)國(guó)會(huì)預(yù)算辦公室稱，僅2023年的聯(lián)邦預(yù)算赤字就預(yù)計(jì)為1．5萬(wàn)億美元，而到2033年將增加近一倍，達(dá)到2．7萬(wàn)億美元。據(jù)估計(jì)，美國(guó)未來10年的預(yù)算赤字將達(dá)到20．2萬(wàn)億美元。美國(guó)政府問責(zé)局今年5月公布年度“國(guó)家財(cái)政健康報(bào)告”時(shí)明確表示，美國(guó)聯(lián)邦政府正面臨不可持續(xù)的財(cái)政前景。如果政策不調(diào)整，債務(wù)規(guī)模將繼續(xù)以超過經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度累積。這也意味著債務(wù)上限問題將持續(xù)困擾美國(guó)。

輿論普遍認(rèn)為，美國(guó)債務(wù)上限危機(jī)反復(fù)發(fā)作，原因主要在于三方面。一是多年來美國(guó)財(cái)政收支失衡，連續(xù)累積的財(cái)政赤字導(dǎo)致債務(wù)快速攀升；二是次貸危機(jī)后，依仗美元霸權(quán)，美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施長(zhǎng)期超寬松貨幣政策助長(zhǎng)債務(wù)增加；三是圍繞債務(wù)上限的黨爭(zhēng)加劇，讓債務(wù)問題不斷政治化。美國(guó)獨(dú)立研究機(jī)構(gòu)聯(lián)邦預(yù)算問責(zé)委員會(huì)的高級(jí)政策主管馬克·戈德溫表示，如果美國(guó)在未來10年內(nèi)能夠節(jié)省8萬(wàn)億美元，那將是一個(gè)不錯(cuò)的狀態(tài)，但《2023年財(cái)政責(zé)任法案》僅能完成1／8到1／4的目標(biāo)?！斑@顯然不足以讓我們一路走到那里，甚至可以說遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠?！保ㄎ模隙龋?/p>